ElCopttan | دليلكم فى عالم الربح والمعرفة ElCopttan | دليلكم فى عالم الربح والمعرفة
[recent]

آخر المقالات

[recent]
[recent]
جاري التحميل ...

8 عيوب في نموذج البيتكوين من المخزون إلى التدفق التي سوف تقضي عليه


يقول فرانك تابون إنتقاداً من Plan B

 لا شئ يجعلني أكثر سعادة من رؤية أحد نماذج تدفق الأسهم المتفائلة للخطة بـ ( S2F/STF ) أصبح مؤشراً دقيقاً لسعر البيتكوين.


حتى الآن ، كانت هناك علاقة غير زائفة بين تدفق الأسهم وسعر البيتكوين. هذا أحد الأسباب التي تجعله سرداً مقنعاً.


آمل أن أكون مخطئاً ، لكن حتماً ، ستختلف نماذج BTC من المخزون إلى التدفق بشكل كبير عن خط الإتجاه المتوقع. لاتميز هذه المقالة بين طراز S2F الأصلي وأحدث طراز S2FX نظراً لأنهما يشتركان في مفهوم مشابه.


أكتب هذا بينما يقوم العالم بالعد التنازلي للساعات حتى النصف الثالث لعملة البيتكوين ، والذي سيحدث في 12 مايو 2020. تبلغ تكلفة BTC حوالي 9000 دولار.


ما هي فرضية نموذج تدفق الأسهم في البيتكوين؟

مثل الذهب ، تمتلك البيتكوين مخزوناً كبيراً نسبياً مقارنة بالتدفق السنوي لعملة البيتكوين الجديدة المستخرجة.


الذهب ، على عكس معظم المعادن ، يرى أن إجمالي مخزونه يزداد ببطئ نسيباً مقارنة بالمخزون الحالي. لدينا 200 ألف طن من الذهب ( المخزون ) ، ونستخرج جوالي 3000 طن من الذهب الجديد سنوياً. بمعنى آخر ، يضيف تدفق الذهب حوالي 1 - 2.5% إلى مخزونه السنوي.


ينتج عن ذلك نسبة المخزون إلى التدفق 65 تقريباً. وهذا يعني أنه إذا توقف تعدين الذهب اليوم ، فسوف يستغرق منا 65 عاماً لإستهلاك المخزون الحالي. لقد رأيت تقديرات S2F أقل و أعلى ، لذلك لنفترض أن 65 قريبة بدرجة كافية.


مخزون الذهب المتدفق أعلى بكثير من أي معدن آخر ، وهو ما يفسر جزئياً سبب قيمته.

يشبه البيتكوين الذهب من حيث أنه يحتوي أيضاً على نسبة عالية من المخزون إلى التدفق. كمية عملات البيتكوين التي تم تعدينها حديثاً صغيرة مقارنة بالمخزون الحالي من عملات البيتكوين.


لذلك ، فإن الفرضية هي : مع إرتفاع مخزون البيتكوين ، يرتفع أيضاً سعره.


حتى الآن ، هذا بالضبط ما حدث حتى النصف الأول لعام 2020. هل سيستمر النمط؟


BTC price compared to its stock-to-flow


حكاية الأسهم للتدفق هي قصة مقنعة وقوية لدرجة أنها أصبحت نجاحاً فيروسياً بين عشاق البيتكوين.


نماذج الأسهم للتدفق توقعات أسعار البيتكوين


توقع نموذج المخزون إلى التدفق الأصلي أن تصل BTC إلى 55 ألف دولار في عام 2021. و هذا يعني زيادة بمقدار 6 أضعاف في 18 شهراً.


في 27 أبريل 2020 ، قدمت الخطة B نموذج البيتكوين S2F الأصول المتقاطعة ( S2FX ) الخاص به. تتوقع S2FX أنه بحلول عام 2024 ، تبلغ قيمة البيتكوين 288 ألف دولار.


هذا يبدو جيداً جداً ليكون صحيحاً.


تشرح هذه المقالة سبب فشل نموذجي المخزون إلى التدفق تقريباً.


نظراً لأن معظم الأشخاص الذين يقرؤون هذا لا يعرفونني ،ن فإليك بعض الحقائق عنه إذا كنت تتسائل ، " من بحق الحجيم هذا الأحمق ؟ " :

هو ليس مبتدئاً. أشترى البيتكوين لأول مرة عندما كان 250 دولاراً . ( أشترى أخوه 10 بيتكوين عندما كان سعر كل واحد دولاراً واحداً -ثم تم إختراقه وفقده بالكامل).


  لقد توقع بدقة إنخفاض سعر البيتكوين بنسبة 80% في عام 2018.


●  لقد نجح في تحديد توقعه لعام 2019 في حدود 33 دولاراً.


  هو حائزاً على ماجستير في إدارة الأعمال من جامعة هارفارد ، لذلك يحب التظاهر بمعرفة ما يتحدث عنه.


8 مشاكل مع نماذج البيتكوين الخاصة بتدفق المخزون من الخطة B

هذه القائمة تبدأ من الأقل أهمية إلى الأكثر أهمية.

المشكلة #8 : لا يتفق الجميع على ما هي نسبة مخزون الذهب إلى التدفق

على الرغم من أن معظم المشكلات يتفقون على أن نسبة الأسهم إلى تدفق الذهب في الستينيات إلا عدد قليل نعتقد أنه أعلى بكثير. على سبيل المثال، يجادل فيليب بارتون - Philip Barton ، المحلل الذهبي ، بأن مخزون الذهب يتدفق يتراوح بين 400 و 800 !

Gold's stock to flow high estimates are on this chart 397, 400, 794, 800

من المسلم به أن بارتون شاذ خارجياً. الإجماع هو أن تدفق مخزون الذهب يتراوح بين 50 و 70 . ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن البعض يعتقد أن هناك مخزوناً أكبر بكثير مما ندركه. كيف يمكن أن تكون نسبة مخزون الذهب إلى التدفق 800 ؟


السبب الرئيسي هو أنه عندما بدأ البشر في جمع الذهب لأول مرة ، كان هناك الكثير من الفاكهة المتدلية. كان من السهل إنتزاع شذرات الذهب الهائلة في الجداول و المصادر الأخرى . من المنطقي أن نفترض أن شذرات الذهب بقيت ببساطة في الجداول لملايين السنين حيث لم يقدرَها أي حيوان.


عندما بدأ البشر في جمع الذهب ، لا بد أن مخزون الذهب العالمي قد إرتفع بشكل كبير. يجب أن يكون منحناها يشبه العقد الأول من منحنى عرض البيتكوين.

Bitcoin's supply curve over time

لهذا السبب يعتقد بارتون وآخرون أن نسبة مخزون الذهب إلى التدفق أعلى 10 مرات مما يعتقد معظم الناس.


إذا كان هذا صحيحاً ، فإن نموذج تدفق الأسهم من البيتكوين غير دقيق إلى حد ما لأنه يتقع أن تتجاوز عملة البيتكوين نسبة الذهب إلى التدفق بحلول عام 2025.

Bitcoin stock-to-flow ratio will exceed gold

هذه المشكلة هي الأقل من بين جميع المشكلات المتعلقة بسرد تدفق الأسهم في البيتكوين تزداد الأمور سوءاً.


المشكلة #7 : مخزون الذهب للتدفق لم يتم إصلاحه


تقدم الخطة B جداول زمنية توضح إرتفاع نسبة تدفق البيتكوين بإستمرار. يصور الذهب و(الفضة) كنقطة بيانات واحدة في تلك المخططات كما لو كانت نسب التدفق إلى المخزون ثابتة.


على سبيل المثال ، في مخطط الخطة B أدناه ، سترى كيف إرتفعت نسبة مخزون البيتكوين إلى التدفق على مدار 10 سنوات. وفي الوقت نفسه ، على هذا الرسم البياني ، تصور الخطة B تدفق مخزون الذهب (SF) ثابتاً عند 62 و 22 SF للفضة.

Plan B originalStock To Flow with Bitcoin Chart Logarithmic

يمحنك نموذج تدفق الأسهم في البيتكوين إنطباعاً بأن تدفق مخزون الذهب ثابت تقريباً.

الحقيقة هي أن نسبة مخزون الذهب إلى التدفق تتقلب بإستمرار.

إليك مخطط يوضح أن متوسط مخزون الذهب للتدفق هو 66 ، ولكن كان له نطاق واسع على مدار الـ120 عاماً الماضية.

إنخفضت نسبة مخزون الذهب إلى التدفق إلى 45 في عام 1940 و 90 في عام 1920 . وإرتد الذهب حول هذه الحدود القصوى.


Gold stock-to-flow since 1900 historical chart

المشكلة # 6 : مخزون الذهب للتدفق لا يدفع سعره


لاحظت الخطة B أنه نظراً لأن تدفق تعدين البيتكوين يتم قطعه إلى النصف كل أربع سنوات ، فإن نسبة تدفق الأسهم إلى عملة البيتكوين تقفز كل 4 سنوات. تعمل أحداث النصف هذه على تعزيز نسبة تدفق الأسهم إلى البيتكوين بشكل كبير. من المنطقي أن نفترض أن العرض التعاقدي يغذي الإرتفاع الهائل في سعر البيتكوين.


بشكل بديهي ، يصبح نموذج المخزون إلى التدفق منطقياً بمجرد إجراء تجربة فكرية بسيطة. تخيل لو أن تدفق الذهب قد تباطأ فجأة إلى حد ضئيل. بدلاً من إستخراج 3000 طن من الذهب سنوياً ، تمكنا فقط من حفر 3 أطنان من الذهب كل عام.


ماذا تتوقع أن يحدث لسعر الذهب؟


سوف يرتفع ، أليس كذلك؟


ذلك لأن المستثمرين و البنوك الوطنية وصانعي المجوهرات وصانعي الهواتف ( 0.034 جراماً من الذهب في كل هاتف ) و الصناعات الأخرى التي تستخدم الذهب سيتعين عليهم القتال على إمداد ثابت ( تقريباً ).


ومع ذلك ، إذا كانت نسبة المخزون إلى التدفق مؤشراً رائعاً للسعر ، فيجب أن نرى محللي الذهب يستخدمونها طوال الوقت.


لكنهم لا يفعلون. يستشهد حشرات الذهب فقط بمخزون الذهب للتدفق للمساعدة في تفسير سبب وجود قيمة نقدية للذهب. لكنهم لا يستخدمونها للتبؤ بسعر الذهب.


هذا لأنه ، كما ترون من مخطط Voima أدناه ، فإن نسبة تدفق الذهب في بعض الأحيان غير مرتبطة بسعر الذهب.

Gold's price vs. its stock to flow historical chart 100 years

الرسم البياني أعلاه مضلل بعض الشئ لأنه يظهر فقط السعر الأسمى للذهب ، و الذي تم تحديده من قبل الحكومة قبل عام 1971.


يوجد أدناه السعر الحقيقي للذهب المعدل حسب التضخم. عندما تقوم بفحص الخط الأحمر، قم بتراكب خط تدفق المخزون  الدوري فوقه. لن ترى أي إرتباط.


على سبيل المثال ، في الرسم البياني أعلاه ، يمكنك أن ترى أن STF ( خط الذهب ) بلغ أعلى مستوى له عند 95 حوالي عام 1920 . لكن الرسم البياني أدناه يوضح أن السعر المعدل حسب التضخم ( الخط الأحمر ) منخفض نوعاً ما في عشرينيات القرن الماضي. سترى العكس عند مقارنة أرقام 1940.

Inflation adjusted gold price 1913-2018 100 years historical chart graph

بإختصار سعرالذهب غير مرتبط بنسبة المخزون إلى التدفق.


لم أقرأ أي خبير ذهب يجادل بأن تدفق الأسهم يدفع سعر الذهب. كدليل ، في الجزء السفلي من هذا المقال ، يمكنك مشاهجة مقابلتي مع جان نيوينهويج ، باحث ومحلل ذهب شهير.


ومع ذلك ، وفقاً لنموذج S2F ، فإن المحرك المزعوم لإرتفاع سعر البيتكوين هو نسبة المخزون إلى التدفق المتزايدة بإستمرار. مع إرتفاع نسبة تدفق الأسهم إلى البيتكوين ، يتبع سعر البيتكوين. هذه هي الأطروحة.


هذا يعني أنه إذا أستقر تدفق سهم البيتكوين على الإطلاق ، فيجب أن يستقر سعره أيضاً.


يروي سجل أسعار الذهب و تدفقاته قصة مختلفة. على مجى السنوات ال120 الماضية ، تراجعات نسبة STF للذهب صعوداً وهبوطاً بينما ذهب سعر الذهب المعدل حسب التضخم في كل مكان.


مشكلة #5 : بعض المعادن ذات النسب المنخفضة للغاية من المخزون إلى التدفق تساوي أكثر من الذهب


في الرسم البياني أدناه ، لاحظت الخطة B تدفق مخزون المعادن الأخرى إلى جانب الذهب و الفضة

Metals Stock to Flow


حسب أحد التقديرات ، يمتلك البلاتين نسبة ضئيلة من المخزون إلى التدفق تبلغ 1.1 .


لقد فاجأه هذا لأن قطعة بلاتينية واحدة في لعبة Dungeons & Dragons تساوي 10 قطع ذهبية ( عندما لعب ، أستخدمَ لعبة لعب الأدوار نسبة 1:5). إنه لمن دواعي سحق الأرواح ألا يعكس D&D في الواقع.


في العالم الحقيقي ، فرق السعر ليس بهذه الضخامة . ومع ذلك ، فإن البلاتين عادة ما يكلف أكثر من الذهب.

Platinum price vs. gold

إنها نفس القصة مع البلاديوم.


البلاديوم لديه نسبة ضئيلة من المخزون إلأى التدفق تبلغ 0.4.


لكنك لن تخمن ذلك بعد النظر إلى سعره مقابل الذهب و البلاتين.

Palladium vs. gold vs. platinum chart price graph according to Reuters

لذلك ، من الواضح أن هناك إنفصالاً بين تدفق المخزون والسعر في عالم المعادن الثمينة .


هذا هو السبب في أن الكميات المعدنية و المتنبئين بالكاد يذكرون تدفق المخزون عند عمل تنبؤات الأسعار.


قد يقول البعض أن اللبلاديوم و البلاتين سلعتان ، في حين أن النسبة العالية لمخزون الذهب إلى التدفق تضعه في فئة مختلفة: معدن نقدي.


صحيح ، لكنه يثير بعض المخاوف بشأن مدى إحكام ربط تدفق المخزون بالسعر.


المخزون للتدفق مهم ، لكنه ليس المحرك الرئيسي وراء سعر المعادن.

إنه مجرد واحد من العديد من العوامل المهمة.


مشكلة #4 : STF لا يشرح أسعار العملات المشفرة الأخرى


لا يقتصر الأمر على فشل تدفق الأسهم في تفسير سبب كون البلاديوم و البلاتين غالباً ما يكونان أ:ثرقيمة من الذهب على الرغم من وجود نسب ضئيلة من المخزون إلى التدفق ، ولكن S2F يفشل أيضاً في تفسير قيمة العملات المشفرة الأخرى.


في عالم شيت كوينز - Shitcoins  الواسع ، يمتلك البعض نسبة تدفق إلى المخزون أعلى بكثير من عملة البيتكوين و الذهب . إذا لم يكن الأمر كذلك ، فيمكننا إختراع واحد غداً. لكن هذا لن يجعلها ذات قيمة.


يوضح جان نيوينهويجس - Jan Nieuwenhuijs هذه النقطة بالضبط في مقابلتي معه ( أنظر أدناه ). يقول إنه يمكننا إنشاء عملة مشفرة تنخفض إلأى النصف كل يوم بدلاً من كل أربع سنوات. يمكننا هندسة واحدة لديها مخزون يتدفق من 50 ألف. ومع ذلك ، ما لم يكن هناك طلب ، ستكون هذه العملة المشفرة عديمة القيمة.


مشكلة #3 : STF يفترض أن طلب البيتكوين يستمر في النمو بشكل كبير


إن كعب أخيل لنموذج تدفق الأسهم في البيتكوين هو أنه ينظر فقط إلى العرض.


يعلمك كتاب الإقتصاد 101 أن سعر أي شئ مدفوع بالعرض و الطلب . إذا كنت تعرف العرض فقط ، فلا يمكنك التنبؤ بالسعر.


جان نيوينهويجس - Jan Nieuwenhuijs هو خبير في الذهب وهو أيضاً هولندي مثل خطة B. جان قال ذلك بإيجاز " إذا لم يكن هناك طلب على شئ ما ، فإن القيمة تساوي صفراً"


بعبارة أخرى ، تشديد المعروض من البيتكوين ليس سوى نصف القصة.


منذ نشأتها ، تمتعت البيتكوين بطلب قوي ومتزايد. في الواقع ، تجاوز طلب البيتكوين عادة العرض ، وهو ما يفسر إرتفاع قيمة البيتكوين على الرغم من معدل التضخم المكون من رقمين طوال العقد الأول من القرن الحادي و العشرين.


سيكون نموذج المخزون إلى التدفق دقيقاً ، بشرطاً أن يستمر الطلب في النمو بشكل كبير كما كان عليه خلال السنوات العشر الماضية.


ومع ذلك ، كما يكتشف فيسبوك ، هناك أقل من 8 مليارات عميل محتمل على هذا الكوكب. ستصل البيتكوين في النهاية إلى تشبع السوق.


لكن قبل ذلك بوقت طويل ، سيواجه حاجزاً أكثر خطورة.


مشكلة #2 : STF يقلل من القوى الموجودة


يقلل نموذج المخزون إلى التدفق من أهمية التحدي المتمثل في الحفاظ على نفس النمو المتسارع مع زيادة حجم.


عندما أنتقلت عملة البيتكوين من القيمة السوقية البالغة مليون دولار إلى القيمة السوقية البالغة 100 مليون دولار ، بالكاد لاحظ العالم أو أهتم بذلك.


إن الإنتقال من سقف سوقي يبلغ 100 مليار دولار أمريكي إلى سقف سوقي بقيمة 10 تريليون دولار أمريكي يعد أيضاً نمواً يبلغ 100 ضعفاً ، ولكن من الصعب القيام به.


هذا لأنه إذا كان للبيتكوين رأس مالية سوقية تبلغ 10 تريليون دولار ، فإنها لم تعد ذبابة في الغرفة. إنه الفيل في الغرفة. من شأن ذلك أن يجعل سوق البيتكوين مساوياً لسوق الذهب الذي يبلغ عمره 3 آلاف عام!


  في بودكاست " ًWhat Bitcoin Did " ، أخبر صاحب حساب Plan B المضيف بيتر ماكورماك أن البيتكوين البيتكوين " بم يعد لعبة بعد الآن".


حقيقي. عندما كانت "لعبة" في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، ظل اللاعبون الأقوياء يراقبونها بحذر ، لكنهم كانوا يأملون أن تظل صغيرة أو تختفي.


إذا تمكنت عملة البيتكوين من النمو في المرحلة الإنتقالية التالية ، فسوف تخطو على العديد من أصابع القدم بمخالب حادة.سوف تعطل البيتكوين الصناعات، ولكن ليس بدون قتال. ستبقى عملة البيتكوين على قيد الحياة ولكنها ستعاني من تباطؤ النمو نتيجة لذلك.


في المرحلة الإنتقالية التالية ، ستبدأ عملة البيتكوين في مواجهة العديد من السلطات الراسخة: المنظمون ، و الحكومات ، والبنوك ، وسلطات الضرائب ، و ويسترن يونيون ، والخدمات المالية ، وعلماء البيئة ، و حشرات الذهب ، ومكتب التحقيقات الفيدرالي ، ووكالة المخابرات المركزية ، و المواليد الجدد الغاضبين.


إذا هددهم البيتكوين ، فسيفعلون كل ما يلزم لإيقاف البيتكوين والحفاظ على الوضع الراهن.


يستخف عشاق البيتكوين بمدى قوة هذه الكيانات. على الرغم من أن هذه المؤسسات القوية لا يمكنها تدمير البيتكوين ، إلا أنها ستبطئ إعتماد البيتكوين ( أي الطلب ). سوف يقيمون حواجز طرق مزعجة. سوف يعيقون ( وربما يوقفون ) قدرة البيتكوين على الإستمرار في الصعود إلى " المرحلة الإنتقالية" التالية.


من السذاجة التقليل من أهمية هذه التحديات المستقبلية ، لكن نموذج المخزون إلى التدفق يتجاهلها.


لكي نكون واقعيين ، يجب أن يحتوي نموذج المخزون إلى التدفق على بعض " عامل التباطؤ " في الحساب. وذلك لأن كل "إنتقال طور" يصبح تدريجياً أكثر صعوبة في تحقيقه.


من المحتمل أن يبدو منحني القيمة السوقية لبيتكوين أشبه بمخطط مراد محمودف أدناه ، حيث يتباطأ معدل النمو المتسارع لبيتكوين كلما زاد حجمه.

Murad Mahmudov's chart on the evolution of BTC


مشكلة #1 : S2F يتحدى الفيزياء

يقول بعض النقاد أن نموذج الأسهم للتدفق سينكسر في عام 2140 عندما لا يمكننا إستخراج عملات من البيتكوين الجديدة.  في هذه المرحلة ،  يتوقع نموذج S2F أن سعر البيتكوين سيذهب إلى ما لا نهاية.


على الرغم من أن هذه مشكلة ، إلا أن نموذج تدفق الأسهم في عملة البيتكوين محكوم عليه بالإلإنهيار قبل 100 عام على الأقل من ذلك التاريخ.


يتوقع نموذج البيتكوين للمخزون إلى التدفق نمواً هائلاً في المستقبل المنظور. يعد هذا النمو السريع ضرورياً لعملة البتكوين لتصل إلى هدف 55 ألف دولار في عام 2021 وهدفها البالغ 288 دولار في عام 2024.


كانت البيتكوين بالفعل أفضل إستثمار أداء في 2010.


لكي يستمر نموذج المخزون إلى التدفق في العمل ، يجب أن تكون عملة البيتكوين هي الأصل الأفضل أداءاً في كل عقد على حدة في هذا القرن.


أختر أي أصل أرتفع بشكل كبير. يمكن أن تكون الأسهم من شركات التكنولوجيا ، أو الذهب في السبعينات ، أو زهور الأقحوان منذ زمن طويل. في كل مرة ، دون فشل ، يتباطأ نمو الأصل ولا يستعيد إرتفاعه الشرس أبداً.


قد يكون لها في بعض الأحيان طفرات نمو أخرى ، لكن الإرتفاع المستمر لا يحدث أبداً. ومع ذلك ، فإن نموذج المخزون إلى التدفق يتوقع نمواً متسارعاً كبيراً لعدة عقود.


في النهاية ، يضرب النمو المتسارع عوامل التغذية الراجعة السلبية التي تقسمها.


وفقاً لإسقاط S2F الخاص بـ DigitalNet ، في عام 2050 ، ستبلغ قيمة عملة البيتكوين الواحدة أكثر من تريليون دولار!

Bitcoin's stock to flow price prediction in 2050


يجب أن يحدث شيئان لحدوث مثل هذا السيناريو Panglossian :


1. يجب أن يتضاعف سعر البيتكوين كل عام ، في المتوسط ، خلال الثلاثين عاماً القادمة. هذا 30 ضعف ! لم يقترب أي أصل من هذا الأداء. ربما قبل الاكتتاب العام كانت ميكروسوفت - Microsoft أو جوجل - Google أو والمارت - Walmart قد شهدت مثل هذاا الإرتفاع لمدة 10 سنوات. لكن المضاعفات تصبح صعبة للغاية بمجرد أن يصبح أحد الأصول كبيراً.


2. سنحتاج إلى إبتكار مفاعلات الإندماج النووي وأن نصبح حضارة من النوع الأول. تستهلك البيتكوين كميات هائلة من الطاقة. كلما أرتفع السعر ، زاد إستهلاكه.


ما لم تحل البيتكوين مشكلة إستهلاك الطاقة ، فسوف يتتأثر نموها. لا يهم إذا كان النقد البيئي صحيحاً أم لا. إذا كانت القوي التي ترغب في تدمير البيتكوين ، فيمكنها إستخدام إستهلاك الطاقة المتعطش للبيتكوين كذريعة لحظرها أو فرض ضرائب عليها.


" أوقفوا البيتكوين لوقف الإحتباس الحراري ! " سوف تبكي جماعات الضغط.


التغلب على هذا التحدي سيؤدي إلى إبطاء نمو البيتكوين.


يبلغ الإقتصاد العالمي الحالي حوالي 100 تريليون دولار. إذا كانت قيمة البيتكوين الواحد تساوي تريليون دولار ، فإن 10 عملات بيتكوين فقط ستكون مساوية للإقتصاد العالمي لعام 2020.


في عام 2050 ، سيكون هناك حوالي 20 مليون بيتكوين. لذلك ، في عام 2050 ، إذا كان توقع الأسهم صحيحاً ، فإن القيمة السوقية لعملة البيتكوين ستكون 1 تريليون دولار X 20 مليون قطعة نقدية = 20 1018X 


إذا إفترضنا أن الإقتصاد العالمي سينمو 10 أضعاف بين عامي 2020 و 2050 ، فسيكون لدينا إقتصاد بقيمة 1000 تريليون دولار أو الإقتصاد العالمي 1015 دولاراً.


لذلك ، فإن القيمة السوقية للبيتكوين ستكون 1000 مرة أكثر من إجمالي الإقتصاد العالمي - وهو أمر مستحيل.


بإختصار ، فإن نموذج المخزون إلى التدفق محكوم عليه بالفشل.


المكابح النهائي للبيتكوين : الطاقة.


يقدر كربتوولي - Cryptooli ، أنه لكي تحقق البيتكوين هدفها اللسعري لعام 2024 البالغ 288 ألف دولار ، يجب أن تستهلك البيتكوين ما يقرب من 10% من طاقة الأرض  ( إرتفاعاً من 0.25 % أوائل عام 2020 ).


في عام 2028 ، سوف يلتهم ما يقرب من 60 % من طاقتنا.


وفي عام 2032 ، ستحتاج إلى ثلاثة كواكب أرضية لأنها ستستهلك 348% من طاقتنا.


Bitcoin S2F energy prediction


ذكرت أن S2F يحتاج إلى " عامل تباطؤ ".


المادة المذكورة أعلاه توافق. بدلاً من إفتراض المضاعفات السنوية المستمرة ، يركز المؤلف  على النمو المعقول لإستهلاك الطاقة.


ما هو مستوى النمو الذي يمكن أن يتكيف معه العالم؟


من الواضح أن العالم لن يتسامح  أبداً مع شئ ينتقل من إستهلاك 0.25% من طاقة بشرية إلى 60% في 8 سنوات فقط ! ومع ذلك ، هذا ما يتوقعه نموذج S2F !


لذلك ، فإن كربتوولي يجعل إفتراضاً أكثر منطقية ( ولكن لا يزال عدوانيا ، IMO ) أن العالم يمكن أن يتحمل BTC تستهلك 0.5% إضافية من طاقة الأرض كل 4 سنوات . يكتب المؤلف :


أستغرق الأمر من شبكة البيتكوين ثلاث دورات للحصول على 0.25% من الكهرباء العالمية للتعدين ، وهو أقل من 0.1% زيادة لكل دورة. في هذا السيناريو ، تزيد النسبة المئوية 0.25%  في الدورة التالية و 0.5% أخرى لكل دورة مستقبلية . لذلك ، سيتم إستخدام ما مجموعة 2 % من الكهرباء في العالم لتعدين البيتكوين في عام 2032. 


ستؤدي المعلمات المحددة ونهج الحساب إلى سعر فوري لعملة البيتكوين يبلغ حوالي مليون دولار أمريكي خلال 2032 - 2036. في الدورة القادمة ، يمكن تقدير السعر الفوري البالغ 32 ألف دولار على أساس نسبة 0.5% من الكهرباء العالمية المخصصة للتعدين.


A reasonable BTC price prediction based on energy


سيكون سعيداً إذا تحقق نموذج S2F " البطئ" هذا. على الأقل تقديراتها ليست مضحكة مثل نموذج الخطة باء . ومع ذلك ، لايزالون متفائلين للغاية ، في رأيه.


من الصعب أن نتخيل أننا سنستخدم 2% من طاقة الأرض لتعدين البيتكوين في عام 2032 ، لكنه على الأقل معقول . توقعات الطاقة في الخطة باء هزلية.


قد يكون التنبؤ بسعر S2F صحيحاً في عاصفة كاملة

يريد أن يكون S2F على حق. سيكون سعيد أن يكون مخطئاً. دعنا نحاول أن نتخيل سيناريو حيث يثبت أنه يتمتع ببصيرة.


قد تتبع البيتكوين التنبؤين التاليين لتدفق الأسهم إذا ظل الطلب في درجة حرارة محمومة. ولكي يحدث ذلك ، سنحتاج إلى إنهيار الإقتصاد العالمي ، وإنخفاض قيمة الدولار ، ومصادرة الحكومات ثروات الناس ، وإنتشار الهيجان على نطاق واسع.


أقل من 1% من البشر يمتلكون عملة البيتكوين. ومعظم الذين يمتلكون ، لا يمتلكون الكثير بالنسبة لثروتهم.


إذا أغرق المشترون الجدد السوق تماماً كما بدأت البيتكوين حقاً في تقوية سياستها النقدية ، فسيؤدي ذلك إلى خلق عاصفة مثالية لعملة البيتكوين لمواصلة إرتفاعها غير المحتمل.


سيؤدي التضخم المفرط إلى زيادة القيمة الإسمية للدولار ، وسنصل إلى التريليونات بسرعة كبيرة.


ومع ذلك ، قد يسمى البعض ذلك " الغش" لأن معظم النماذج تفترض ضمنياً أن معدل تضخم الدولار الأمريكي سيبقى أقل من 5% سنوياً.


تخيل لو قدر سمسار عقارات أن منزلك الذي تبلغ قيمته 500 ألف دولار سيكون بقيمة 50 مليار دولار في 10 سنوات. سوف تضحك عليه. ولكن ماذا لو ، بفضل التضخم المفرط ، أصبح منزلك بقيمة 50 تريليون دولار؟ هل تقول إنه كان "على حق" رغم أن السعر المعدل حسب التضخم هو بالفعل مليون دولار؟


يجب أن يحدد نموذج المخزون إلى التدفق إفتراضات التضخم بالدولار الأمريكي. أعتقد أنه من العدل إفتراض تضخم أقل من 5%.

دروس من مخطط  بياني قوس قزح


Bitcoin Rainbow Chart


" تتبع نطاقات الألوان إنحداراً لوغاريتمياً ، ولكنها بخلاف ذلك عشوائية تماماً وبدون أي أساس علمي. وبعبارة أخرى : لن تكون صحيحة إلا إذا لم تعد كذلك يوماً ما."


تحديد التوقعات حول النموذج تدفق الأسهم من البيتكوين

من المحتمل أن تقول الخطة بـأنه أفتقد النقطة.


في بودكاست What Bitcoin Did ، أخبر Plan B المضيف بيتر ماكورماك أنه " يقبل أن النماذج سوف تنكسر". كما ذكرت الخطة B أمثالين:


كل النماذج خاطئة ، لكن بعضها مفيد.


أفضل أن أكون على حق تقريباً على أن أكون مخطئاً تماماً.


أحسنت القول.


علاوة على ذلك، وضعت الخطة B توقعات متواضعة. قال :

 " سأكون سعيد إذا توقعت فقط النصفين التاليين أو النصفيين التاليين بشكل صحيح. سيكون ذلك مفيداً للغاية."


حقيقي. المثير للإهتمام ايضاً أنه قال في بودكاست ستيفان ليفرا : " إذا كان النموذج ناجحاً ، فلن تكون صورة جميلة ". يتضمن ذلك "فقدان الدولار الأمريكي وضعه الإحتياطي" و " ربما الحرب ".


تشير كلماته إلى أن النموذج لا يمكن أن يكون ناجحاً بدون مثل هذه الأحداث "السيئة". أوافق على أن التضخم المرتفع بالدولار هو الطريقة الوحيدة التي تصل بها البيتكوين إلى قيم الدولار التي توقعها نموذج S2F. إذا ظل التضخم بالدولار الأمريكي أقل من 5% ، فإن S2F محكوم عليه بالفشل.



توقعت الخطة B أن " النصف سيكون إما صنعاً أو كسراً " لنموذج المخزون إلى التدفق الخاص به.


أمل أن تنجح ، لكن لسوء الحظ ، أعتقد أنها ستكسرها.


أتوقع أن هناك فرصة بنسبة 70% في أن ينكسر نموذج تدفق الأسهم في عملة البيتكوين في عام 2021 وفرصة 95% في أن ينكسر بحلول عام 2024.


كل خطوة مدتها 4 سنوات ( عند النصف ) تزداد صعوبة بشكل تدريجي لمواكبة السعر. في عام 2025 ، إذا لم تكن قيمة البيتكوين تساوي مليون دولار، فإن S2F قد مات. القفزة الكبيرة الأخيرة لهذا العقد تتنبأ بأن عملة البيتكوين واحدة ستبلغ قيمتها 50 مليون دولار بحلول عام 2029. فقط التضخم المفرط هو الذي سيصل بنا إلى هناك .


هل هناك نموذج أفضل من S2F 


تتحدى Plan B النقاد لإبتكار نموذج أفضل.


إن التوصل إلى نموذج يتنبأ بدقة بسنوات قيمة البيتكوين على الطريق أمر معقد مثل التنبؤ بدقة بقيمة S&P 500 في 5 سنوات .


لذلك ، فإن ما يفعله معظم الكميات هو التخلي عن التنبؤ الدقيق ويهدف إلى التنبؤ التقريبي بدلاً من ذلك .


أسهل طريقة للقيام بذلك هي إستخدام الأداء السابق وتوسيع خط الإتجاه. في حالة S&P 500 ، فقد أكتسب تاريخياً حوالي 10 % سنوياً. يتيح لنا ذلك توقع قيمة مؤشر S&P500 على مدار الخمسين عاماً القادمة .


هذا ما يفعله نموذج المخزون إلى التدفق بشكل فعال. يأخذ الأداء السابق و يضعه إلى الأمام. 


تكمن المشكلة في أنها تمت صياغتها على غرار ما كانت عليه عندما كانت عملة البيتكوين ناشئة. سيكون هذا مثل إنشاء نموذج تنبؤ داو جونز بناء على السنوات العشر الأولى من وجوده. أو توقع إرتفاع العملة خلال 20 عاماً بناءً على أو ل5 سنوات من نموه.


قد ينجح الأمر إذا لم تكن السنوات العشر الأولى من عملات قد أنتجت الأصول الأفضل أداءً خلال العقد.


إن إنشاء نموذج يتنبأ بأن مثل هذه العوائد ستستمر في المستقبل المنظور هو حماقة مطلقة.


ومع ذلك ، هذا ما يفعله طراز S2F. يتوقع نموذج المخزون إلى التدفق أن عائد إستثمار البيتكوين في 2020 سيكون 684,831% هذا 142% في السنة

مستحيل.


نموذج النمو المحدود السلس (LGS) من المخزون إلى التدفق


لاحظ فرانك تابون - Frank Tapon مغالطة كبيرة في نموذج S2F :


تفترض S2F أن هناك مبلغاً غير محدود من المال في العالم يمكن أن يتدفق إلى البيتكوين.


بعد النصف الخامس في حوالي ثماني سنوات من الآن ، يتوقع نموذج S2F الأصلي أن تكون القيمة السوقية للبيتكوين أعلى من قيمة جمبع الممتلكات في العالم : الأسهم ، العقارات ، النقود الورقية ، الذهب ، إلخ .


مثلي ، يعتقد QuantMario أن نموذج S2F يحتاج إلى بعض التباطؤ الخطير المرعب ليكون ذا مصداقية إلى حد ما. قام بتعديل الصيغة لإبطائها.


هذا هو مخطط بياني لنموذج LGS-S2F من نموذج Plan B

Quant Mario's LGS-S2F model

لا يزال متفائلاً للغاية . يلخصها


سيتم الوصول إلى القيمة السوقية للذهب ( حوالي 10 دولارات أمريكية ) بحلول عام 2035. وهذا يترجم إلى ما يقرب من نصف ملين دولار أمريكي لكل بيتكوين.


  يتوقع النموذج أنن تصل القيمة السوقية لعملة البيتكوين إلى حوالي 60 - 100 تريليون دولار ، مما يضع كل بيتكوين عند 2.8 - 4.8 مليون دولار.


Quant Mario's LGS-S2F model


أفضل طراز S2F معدل

لقد ألقينا نظرة على ثلاثة نماذج S2F :


1. النموذج الأصلي للخطة B و نموذج S2FX الخاص به. كلاهما متفائل بشكل يبعث على السخرية ويتجاهل العيوب الثمانية التي ذكرتها.


2. يستمد نموذج S2F الخاص بـ كربتوولي سعر البيتكوين إستناداً إلى إفتراض أن نسبة البيتكوين من إنتاج الكهرباء في جميع أنحاء العالم يجب أن تزيد بنسبة أقل من 0.5% كل أربع سنوات. إنها متجذرة في الواقع أكثر من نموذج الخطة B ،  لكنها لا تزال متفائلة بعض الشئ. من الصعب تصديق أن العالم سيسمح لـلبيتكوين بإستهلاك 2% من الكهرباء في العالم بحلول عام 2032. ويشكو العالم بالفعل بصوت عالٍ من إستهلاك البيتكوين للطاقة ، والذي يستخدم 0.25% من إمدادات الطاقة في العالم. تخيل الثوررات عندما زادت بحوالي 10 أضعاف !


3. يعمل نموذج LGS-S2F من QuantMario على إبطاء نمو أسعار البيتكوين مع زيادة القيمة السوقية لها. أهداف سعرها معقولة ويمكن الدفاع عنها.


أخيراً ، هناك  نموذج S2F المفضل لديه. إنه في مقالة كربتولي الممتازة التي تدرس كيف سيساعد إعتماد عامل التعدين في تحديد توازن عملة البيتكوين على المدى الطويل.


ببساطة ، يخلص إلى أنه مع إنتقال المعدنين من التعدين المربح عبر مكافآت الكتلة إلى التعدين المربح عبر رسوم المعاملات العادية ، سيرتفع سعر البيتكوين بوتيرة أكثر تواضعاً.


لاحظ في الجدول أدناه أن إستهلاك الكهرباء لا يزال أقل من 1% على الرغم من أن السعر ليس مثيراً مثل PLan B ، إلا أنه أكثر واقعية.

LGS-S2F model table

توقع السعر هذا هو المفضل لدى لأنه يتماشى مع ما صنعته في عام 2019


إذن ، أين سيذهب سعر البيتكوين؟


أثني على الخطة باء لتقديمها نموذجاً للمساعدة في فهم ماضي البيتكوين ومستقبله. عندما تنتقد شيئاً ما ، يجب أن تقدم حلاً بديلاً. 


تنبؤات فرانك أقل عملية من مخطط قوس قزح.


أحذر من جميع تنبؤات الأسعار ، بما في ذلك تنبؤاتي، على الرغم من أنني كنت دقيقاً في تنبؤاتي السنوية ( ولكن لدى أثنين فقط ).


أنا متأكد من أن البيتكوين ستستمر في الإرتفاع وتحير العديد من منتقديها. وسوف يتجه نحو 10 تريليونات دولار من القيمة السوقية. إنه لن يفعل ذلك بالسرعة التي يتوقعها نموذج المخزون إلى التدفق.


في 31 ديسمبر 2019 ، توقعت أن تنتهي عملة البيتكوين فوق 10 آلاف دولار في عام 2020 وأن هناك فرصة بنسبة 30 % لإغلاقها فوق 20 دولار. كما توقعت أن تصل إلى 100 الف في هذا العقد.


مثل هذه التنبؤات تجعل أصدقائي يضحكون ويهزون رؤسهم. يقولون لفرانك تابون أنه متفائل بسذاجة بشأن هذا " المال الخيالي و مخطط بونزي ".


في هذه الأثناء ، يضحك المشجعون الذين يتدفقون على الأسهم من توقعاتي لكونها متحفظة للغاية. يعتقدون أن البيتكوين ستصل إلى 100 ألف دولار في عام 2021 و 50 مليون دولار بحلول عام 2029.


بين هذين التنبؤين هو تيم دربير ، الذي توقع أن تصل قيمة البيتكوين إلى 250ألف دولار في عام 2023.


أنا أكثر تحفظاً من العديد من معجبي البيتكوين لأنني أتوقع أن تخلع القوي الراسخة قفازاتهم وتضرب البيتكوين. كما أن جوعها الشديد للكهرباء سيؤدي أيضاً إلى إبطائها ( ربما بسبب إرتفاع تكاليف المعاملات). ستبقى عملة البيتكوين على قيد الحياة ، لكن نموها سيتباطأ مقارنة بالعقد السابق.


لذلك ، هذا هو السبب في أن تقديري غير العلمي هو 100 ألف دولار في نهاية عام 2020. سوف نتداول فوق هذا النطاق ، لكننا سنغلق حوالي 100 ألف دولار. سيؤدي ذلك إلى عائد قدره 14 ضعفاً خلال عقد ، وهو ما سيكون مذهلاً للغاية. ستكون معظم الأصول سعيدة بعائد 2- 3X في 10 سنوات.


 ما بعد عام 2030 


في الثلالاثينيات من القرن الحالي ، سيكون إنتصاراً إذا نمت البيتكوين 5 أضعاف. إذا كان توقعي البالغ 100 ألف دولار لعام 2030 صحيحاً ، فهذا يعني أنه سيصل إلى 500 ألف دولار في عام 2040.


مع بعض التباطؤ الإضافي ، يمكن أن ينمو مرتين إلى ثلاث مرات في أربعينيات القرن العشرين. وهذا من شأنه يضعها بين مليون دولار و 1.5 مليون دولار في عام 2050.


تفترض جميع تنبؤات فرانك تابون السعرية شيئين:


1. يبقى التضخم السنوي بالدولار الأمريكي أقل من 5 % ( هذا أفتراض سخي لأنني أعتقد أن الدولار سيتضخم بشكل كبير من الآن وحتى عام 2050 ).


2. سيتباطأ معدل نمو البيتكوين تدريجياً مع زيادة إعتمادها ( وإستهلاك الطاقة).


أعتقد أنه من غير المجدي تطوير نموذج يتنبأ بسعر البيتكوين على المدى الطويل لأن الأصل صغير جداً ، وهناك الكثير من المتغيرات غير المعروفة في المستقبل. في هذه المرحلة ، كل التقديرات هي تقديرات تخمينية في أحسن الأحوال .


بدلاً من ذلك ، أجب فقط على هذا السؤال : في غضون 20 عاماً ، هل تعتقد أن عملة البيتكوين ستكون ذات قيمة:


أ) لا شئ.

ب) نفس المبلغ تقريباً مثل اليوم.

ج) أكثر بكثير من اليوم.


أعتقد أن (أ) و (ب) مستبعدان للغاية. لذلك يجب أن (ج). بالنسبة لمعظم الناس، مثل هذا التقدير الخام جيد بما فيه الكفاية.


خلاصة الإستناج

كان نموذج المخزون إلى التدفق طريقة جديدة للنظر في السنوات النيزكية المبكرة لعملة البيتكوين.


ومع ذلك ، سوف ينكسر قريباً لأنه يتوقع مضاعفة دون توقف عاماً بعد عام. يحظر نظاماً الشمسي المضاعفة بدون توقف.


لنكن سعداء بعائد 14 ضعففاً في عشرينيات القرن الحالي. سيؤدي ذلك إلى سعر البيتكوين 100 ألف في عام 2029.


ومع ذلك ، آمل سراً أن أكون مخطئاً وأن يكون نموذج المخزون إلى التدفق صحيحاً.


عن الكاتب

Muhammed Ahmed أنا محمد سعد ، مدوّن و مصمم جرافيك ، بحاول أقدم للناس بقدر المستطاع المواضيع المستفدة لما يحمله شعارنا هو أن نكون دليلكم في عالم الربح والمعرفة ..

التعليقات


اتصل بنا

إذا أعجبك محتوى مدونتنا نتمنى البقاء على تواصل دائم ، فقط قم بإدخال بريدك الإلكتروني للإشتراك في بريد المدونة السريع ليصلك جديد المدونة أولاً بأول ، كما يمكنك إرسال رساله بالضغط على الزر المجاور ...

رسالتنا

نسعى لنقدم لكم محتوى هادف يؤثر في ثقافة المجتمع العربي ، نهتم بكافة الأمور المتعلقة بالعمل على الإنترنت ، ونسعى لنكون بوابتكم ودليلكم في عالم الربح والمعرفة

فريق عمل القبطان

جميع الحقوق محفوظة

ElCopttan | دليلكم فى عالم الربح والمعرفة