ما هي صناديق الإستثمارالمتداولة للبيتكوين الفورية ؟ ولماذا لم توافق عليها هيئة الأوراق المالية و البورصات ؟

لقد مرت أشهر ذهاباً و إياباً. ماذا يحدث هنا ؟

سواء كنت مستثمراً متمرساً أو بدأت للتو ، هناك طرق متعددة للإستثمار وتنويع أموالك. إحدى البوابات للقيام بذلك هي عبر صندوق الإستثمار المتداول (ETF). تطورت صناديق الإستثمار المتداولة - Exchange Traded Funds لتغطي مجموعة واسعة من فئات الأصول و القطاعات ، وتلبي احتياجات وتفضيلات المستثمرين المتنوعة ، بما في ذلك صناديق الإستثمار المتداولة للسلع و الأسهم و السندات و الصناعة أو صناديق الإستثمار المتداولة في القطاع ، مثل صناديق الإسثتمار المتداولة للعملات المشفرة.

تركز صناديق الإستثمار المتداولة للبيتكوين ، وهي مجموعة فرعية من هذا السوق المتوسع ، بشكل خاص على توفير التعرض للعملة المشفرة الأكثر شهرة في العالم.

قبل البدء ، من الضروري إجراء فحص شامل لخيارات الإستثمار المتميزة للحصول على فهم أكثر عمقاً.

ما هي ETF - صناديق الإستثمار المتداول ؟

تخيل أنك ومجموعة من الأصدقاء تجمعون أموالكم لشراء مجموعة من الأصول المختلفة ، مثل الأسهم - Stocks أو السندات - Bonds. هذا ما تفعله صناديق الإستثمار المتداولة على نطاق أوسع. تشبه صناديق الإستثمار المتداولة سلال الإستثمار التي تحتوي على أصول مختلفة ، مما يجعل الإستثمار في محفظة متنوعة أمراً سهلاً دون الحاجة إلى شراء كل أصل على حدة.

تحقق صناديق الإستثمار المتداولة فوائد هائلة : فهي توفر التنويع ، مما يقلل من مخاطر وضع كل بيضك في سلة واحدة. بالإضافة إلى ذلك ، يتم تداول صناديق الإستثمار المتداولة في البورصات مثل الأسهم الفردية ، مما يجعلها في متناول الجميع. لذلك ، يمكنك شراؤها أو بيعها طوال يوم التداول ، على عكس صناديق الإستثمار المشتركة ، التي يتم تسعيرها مرة واحدة فقط في اليوم.

الآن ، دعونا نتحدث عن أحدث المشاركات : صناديق الإستثمار المتداولة في البيتكوين. من المحتمل أنك سمعت عن البيتكوين ، العملة الرقمية التي أحدثت ضجة. حسناً تخيل لو كان بإمكانك الحصول على البيتكوين من خلال صندوق استثمار متداول ( ETF ). هذا ما تفعله صناديق الإستثمار المتداولة في البيتكوين - فهي تمنحك طريقة للإستثمار بشكل غير مباشر في البيتكوين دون التعامل مع التعقيدات الفنية للإحتفاظ بها بشكل مباشر.

فهم صناديق الإستثمار المتداولة في البيتكوين

قبل الخوض في التعقيدات ، دعونا نحلل ما تنطوي عليه صناديق الإستثمار المتداولة في البيتكوين. في الأساس ، يعد صندوق Bitcoin Spot ETF نوعاً من صناديق الإستثمار التي تهدف إلى تتبع سعر البيتكوين مباشرة . على عكس صناديق الإستثمار المتداولة القائمة على العقود الآجلة، و التي تستمد صناديق الإستثمار المتداولة الفورية إلى الإحتفاظ بالبيتكوين الفعلي. وهذا من شأنه أن يسمح للمستثمرين بشراء وبيع أسهم ETF في البورصة ، مما يعرضهم لتحركات أسعار البيتكوين دون الحاجة فعلياً إلى شراء و تخزين عملات البيتكوين بأنفسهم.

على العكس من ذلك ، فإن التعرض المباشر للبيتكوين هو السبب وراء انتقاد المنظمين لصناديق الإستثمار المتداولة في البيتكوين ، وهو ما لا ينطبق على العقود المستقبلية ( سيتم شرحه لاحقاً ).

مزايا صناديق الإستثمار المتداولة للبيتكوين

تكمن جاذبية صناديق الإستثمار المتداولة في البيتكوين في فوائدها المحتملة للمستثمرين الأفراد و المؤسسات. بالنسبة للمستثمرين الأفراد ، توفر صناديق الإستثمار المتداولة هذه طريقة مبسطة ومنظمة للتعرض لعملة البيتكوين دون الحاجة إلى التنقل في تعقيدات عمليات تبادل العملات المشفرة. يؤدي هذا إلى إضفاء الطابع الديموقراطي على الوصول إلى سوق العملات المشفرة، مما يسمح لشريحة أوسع من السكان بالمشاركة في نموها المحتمل.

علاوة على ذلك ، بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين ، يمكن لصناديق الإستثمار المتداولة في البيتكوين أن  توفر وسيلة استثمار أكثر أماناً ومألوفة. غالباً ما تعطي المؤسسات الأولوية للأسواق المنظمة و المستقرة، ومن المرجح أن تستوفي ETF هذه المعايير. وهذا يمكن أن يمهد الطريق لمزيد من المشاركة المؤسسية في العملات المشفرة، مما قد يؤدي إلى زيادة التبني و الشرعية.

تقدمت الشركات الرائدة بطلبات للحصول على طلبات فورية لصناديق الإستثمار المتداولة. تقدمت شركة VanEck ، وهي واحدة من أوائل المتقدمين لصناديق Bitcoin ETF ، بطلب للحصول على ETF في عام 2020 ولكن تم رفضها. ومع ذلك ، قدمت VanEck طلباً مجدداً في 22 يونيو 2023 لإطلاق VanEck Bitcoin Trust في بورصة Cboe BZX. وكان Ark Invest و WisdomTree و Valkyrie Investments من المتقدمين الآخرين الذين ينتظرون الموافقات. حتى أن أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم ، Black Rock ، وقدمت طلباً إلى هيئة الأوراق المالية و البورصات في يونيو 2023 وتنتظر النتائج.

تعد صناديق الإسثتمار المتداولة هذه بمثابة جسر بين العالم المالي التقليدي و العملات المشفرة. ومع ذلك ، فإن مخاوف هيئة الأوراق المالية و البورصات الأمريكية - SEC بشأن التلاعب بالسوق ، و الحضانة أو الحفظ ، و نضج السوق ، و الفجوات التنظيمية ، و اكتشاف الأسعار تعكس نهجاً حكيماً لحماية المستثمرين.

لماذا لن توافق هيئة الأوراق المالية و البورصات - US SEC على صناديق الإستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية ؟

على الرغم من الفؤائد الواضحة ، فإن تردد هيئة الأوراق المالية و البورصات في الموافقة على صناديق الإستثمار المتداولة في البيتكوين يعود إلى العديد من المخاوف التي يطلب دراسة متأنية. 

1. التلاعب بالسوق - Market manipulation : تُعرف العملات المشفرة بتقلباتها الشديدة وقابلية التأثر بالتلاعب بالسوق. تشعر الـ SEC بالقلق من أن صناديق الإستثمار المتداولة - ETF في البيتكوين قد تكون عرضة للتلاعب ، مما يؤدي إلى ممارسات سوقية غير عادلة وربما خسائر مالية للمستثمرين. 

2. الحفظ و الأمن - Custody and Security : تمثل حماية الأصول الرقمية تحدياً كبيراً. عند الإحتفاظ بالبيتكوين في صندوق استثمار متداول ، يجب أن تكون إجراءات الحفظ و الأمن قوية بما يكفي لمنع السرقة أو الوصول غير المصرح به. تتطلب هيئة الأوراق المالية و البورصات ضماناً بأن حلول الحراسة التي تستخدمها  صناديق الإستثمار المتداولة في البيتكوين آمنة بما يكفي لحماية مصالح المستثمرين.

3. نضج السوق - Market maturity : لا يزال سوق العملات المشفرة في مراحله الأولى ويتغير بسرعة. قد يكون لدى هيئة الأوراق المالية و البورصات الأمركية مخاوف بشأن كيفية تأثيره هذا السوق الناشئ على حماية المستثمرين. وقد يتأخرون عن اتخاذ الإجراءات حتى ينضج السوق ويثبت أنه أكثر استقراراً.

4. الإفتقار إلى التنظيم - Lack of regulation : إن الإفتقار إلى أطر تنظيمية شاملة للعملات المشفرة يشكل تحدياً للمستثمرين. المسؤولية الأساسية لهيئة SEC الأمريكية هي حماية مصالح المستثمرين و الحفاظ على عدالة الأسواق. وغياب التنظيم يجعل من الصعب تحقيق هذه الأهداف.

5. إكتشاف السعر - Price discovery : إحدى الوظائف لصندوق الإستثمار المتداول هي إكتشاف السعر ، و الذي يتضمن تحديد القيمة السوقية العادلة للأصل. نظراً لإحتمال الإفتقار إلى الشفافية و التقلبات في سوق العملات المشفرة ، فإن إنشاء آلية تسعير دقيقة وموثوقة لصندوق البيتكوين المتداول في البورصة يصبح تحدياً هائلاً.

كما ترون ، لدى هيئة الأوراق المالية و البورصات الأمريكية أسباب عديدة لتوخي الحذر بشأن الموافقة على صندوق الإستثمار المتداول - ETF للبيتكوين.

التكنهات حول تطبيقات صندوق الإستثمار المتداول للبيتكوين الفوري

لقد واجهنا مشكلة متعددة الأوجه في سعينا لفهم صناديق الإستثمار المتداول للبيتكوين وإحجام هيئة الأوراق المالية و البورصات الأمريكية عن الموافقة عليها. تعد صناديق الإستثمار المتداول هذه بمثابة جسر بين العالم المالي التقليدي و العملات المشفرة الناشئة. ومع ذلك ، تواصل هيئة الأوراق المالية و البورصات إما تأخير أو رفض الطلبات. من ناحية أخرى ، تمت الموافقة على عقود بيتكوين الآجلة المتعددة التي تنظمها لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC). ويجب أن يتم تداول مثل هذه العقود في البورصات التي تنظمها هيئات الرقابة التنظيمية.

يظل مجتمع العملات المشفرة متفائلاً بشأن تطبيقات صناديق الإستثمار المتداولة الفورية. في بيان صحفي Grayscale بتاريخ 27 يوليو 2023، أكد كبير المسؤولين القانونيين Craig Salm - كريج سالم :

" ما زلنا نشعر بالتشجيع من الزخم المتزايد حول إيداعات صناديق الإستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية. وهذا لا يؤكد فقط على النضج المستمر للسوق الفورية للبيتكوين ، ولكنه يعزز أيضاً إيماننا الراسخ بأن المستثمرين الأمريكين يجب أن يكون لديهم إمكانية الوصول إلى صناديق الإستثمار المتداولة  للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة. ".

ومع ذلك ، فإن الحقيقة هي أن المتقدمين واجهوا تأخيرات من الجهة التنظيمية ، وكانت Ark Invest الضحية الأخيرة. هنا ، تأتي الإجراءات ضد طلب ARK 21 Shares Bitcoin ETF وفقاً لتقرير بلومبرج الصادر في 12 أغسطس 2023. وعلى الرغم من التأخير ، تعتقد كاثي وود - Cathie Wood ، الرئيس التنفيذي لشركة Ark Investment ، أن الموافقة على الطلبات المتعددة ستأتي في النهاية أثناء التحدث مباشرة على تليفزيون بلومبرج.

ولا يتوقع الجميع نفس النتيجة. على سبيل المثال ، رأى الرئيس السابق لهيئة الأوراق المالية و البورصات الأمريكية - US SEC ، جون ريد ستارك - John Reed Stark ، أنه من غير المرجح أن تعطي الهيئة التنظيمية إشارة خضراء بشأن طلبات صناديق الإستثمار المتداولة الفورية المعلقة. تم نشر ستارك على X ( سابقاً Twitter )  في 13 أغسطس 2023 مستشهداً بعدة أسباب.

وقد يضطر بعض المتقدمين ، الذين تقدموا بين الربعين الثاني و الثالث من عام 2023 ، إلى الإنتظار حتى عام 2024 لرؤية أي تطور. بموجب إرشادات لهيئة الأوراق المالية و البورصات الأمريكية ، يحق للهيئة التنظيمية تأخير طلبات صناديق الإستثمار المتداولة لمدة تصل إلى 240 يوماً - عن طريق فتحها للتعليق العام أو غير ذلك - من أول إيداع في السجل الفيدرالي.

متى ستوافق هيئة الأوراق المالية و البورصات على صناديق الإستثمار المتداول للبيتكوين الفوري - Bitcoin Spot ETF ؟

وتلعب الجهات التنظيمية مثل هيئة الأوراق المالية و البورصات الأمريكية دوراً رئيسياً في تحقيق التوازن بين الإبتكار و حماية المستثمرين. هناك حاجة إلى التعاون للموافقة على صناديق الإستثمار المتداول للبيتكوين ، ويمكننا تحقيق نتيجة إيجابية من خلال إنشاء إطار عمل يفيد الجميع. ومع ذلك ، لا أحد يعرف حقاُ متى ستوافق هيئة الأوراق المالية و البورصات على صندوق البيتكوين المتداول في البورصة. وبدون معرفة آليات عملها الداخلية ، يتعين على مستخدمي العملات المشفرة و المستثمرين المحتملين على حد سواء انتظارها.